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原標題：新股研報|香港塑膠家居用品商新昌創展(01781)：七成產品主要出口至澳洲新股新股研報|香港塑膠家居用品商新昌創展(01781)：七成產品主要出口至澳洲2018年9月21日11:51:36本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析員陳伯豪，文中觀點不代表智通財經觀點。新昌創展(01781)-新昌創展(1781)主要設計、開發、生產及銷售塑膠家居用品，植根于香港逾30年。公司已推出一系列產品，包括儲物盒、洗浴用品、食品儲存、垃圾桶、戶外用品、園藝用品及家俱、廚具等。公司產品以品牌「clipfresh」或按ODM方式進行銷售-招股日期︰9月21日至27日-上市日期︰10月4日-獨家保薦人︰智富融資-收款行︰星展銀行(香港)-發售1.35億股，90%配售，10%公開發售-每股招股價為1元至1.2元，集資最多1.62億元，上市開支約4,640萬-按每手2,000股，入場費2,424.18元-以上限價1.2元計算，市值約6.48億元(以17年經調整后盈利約3,694萬元計算，市盈率約17倍)-截至18年6月底，平均資產凈值約7,650萬-公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)業務︰-15至17年收入分別為3.15億元、3億元、3.25億元，今年上半年收入為1.59億元-15至17年毛利分別為8,487萬元、1.06億元、1.12億元，今年上半年毛利為5,736萬元-15至17年純利分別為2,927萬元、2,633萬元、2,741萬元，今年上半年純利為1,654萬元-15至17年經調整后純利分別為2,927萬元、4,743萬元、3,694萬元，今年上半年為2,127萬元(不計算上市開支)-集資所得其中28.5%將用于購買或開發模具及模具配件；23.8%用于收購及替換生產機械及設備；14.8%用于償還計息銀行貸款-公司透過(i)直銷予知名連鎖超市、百貨商店及連鎖家居用品零售商；及(ii)進口商出口商，將產品銷往澳洲、英國、美國、新西蘭及德國等海外國家。VolumeDistributors及日本城等零售商均有出售公司產品-新昌創展旗下擁有「clipfresh」品牌，主要提供食物盒，并定位在中高檔市場，現時自家品牌佔公司整體收入約三成，行政總裁湯柏楠表示，不會猜測何時可提升該業務收入比例，強調會與ODM產品銷售雙線發展-澳洲占公司出口量約七成，而且逾50個地區的銷售網絡并未見中國蹤影，湯柏楠稱，澳洲家庭對塑膠家居用品需求龐大，而且公司產品在全球逾50個地區出售。他稱，國外客戶對公司產品需求較大，亦明白中國市場擁有巨大潛力，惟現時未有落實任何進軍內地的計劃-五大客戶分別約占收入的八成，最大客戶分別約佔總收入的四成多，對主要客戶依賴過高-財務總監兼公司秘書陳錦漢指，美國的銷售目前佔公司整體銷售約1%，現時美國對中國貨出臺的清單并不包括塑膠，如果將來列入到清單之中，對公司的影響亦不大-截至今年6月底止，流動負債達2.91億元，而流動資產僅2.95億元。他指公司是次上市的集資凈額有部分是用于償還銀行貸款，相信上市后負債問題會改善，強調公司目前流動現金有逾8,000萬元首次公開發售前投資者︰-16年5月︰分別發售13%予財務總監陳錦漢，發售價為0.3元，較招股中間價折讓72.7%，并設24個月禁售期-17年10月︰分別發售10%予新世界(017)已故創辦人鄭裕彤御用「炒房」鼎珮證券(VMS)，發售價為0.7元，較招股中間價折讓36.4%，并未設有禁售期-17年10月︰分別發售1.3%予HarrisonAssets，發售價為0.7元，較招股中間價折讓36.4%，并未設有禁售期-17年10月︰分別發售0.65%予LauYukWing先生，為獨立第三方，發售價為0.7元，較招股中間價折讓36.4%，并未設有禁售期上市后股東架構︰-董事長湯應潮先生夫婦持股50.05%-財務總監陳錦漢先生持股13%-鼎珮證券持股10%-HarrisonAssets持股1.3%-LauYukWing先生持股0.65%簡評︰-新昌創展(1781)主要設計、開發、生產及銷售塑膠家居用品，七成產品主要出口至澳洲，近年業務穩定，平穩增長-經營風險近八成收入來自五大客戶，最大客戶占收入四成多，對主要客戶依賴過高-公司流動負債達2.91億元，而流動資產僅2.95億元，流通性風險高，公司期望上市集資償還短期債務-以上限價計算，市值約6.48億元，算是一只市值偏細的主板公司，以17年經調整后盈利約3,694萬元計算，市盈率約17倍

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